一、估值的基本概念

资产的价值主要有两种表现形式：账面价值和市场价值。账面价值即资产负债表上反映的总资产、净资产，主要反映历史成本。市场价值如股票市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。

在多数情况下，账面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。以下所讨论的价值均是指市场价值。

（一）主要估值方法概述

没有一种估值方法是绝对正确的，每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。

通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。

（二）估值的用途

——公开发行：确定发行价及募集资金规模

——购买企业或股权：应当出价多少来购买

——出售企业或股权：可以以多少价格出售

——公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平

——新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响

二、可比公司法

通常在股票市场上总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司。这些公司股票的市场价值，反映了投资者目前对这类公司的估值。

利用这些可比公司的一些反映估值水平的指标，就可以用来估算首次公开发行的企业价值，即可比公司法。

（一）使用可比公司法估值，通常有以下几个步骤：

——选取合适的可比公司

——选取合适的指标

——估算首次公开发行的企业的价值

例如：A公司是一家移动电话公司，其可比公司的“企业价值/用户数”指标平均为1000元，而A公司到2016年底会有100万用户，则其企业价值估算为1000*100万=10亿元

（二）可比公司法的用途及其优缺点

（三）可比公司法的分析要点

（四）可比公司信息来源

——财经资讯软件

——投资银行的研究报告

——公司年报

（五）两类估值指标

选取合适的可比公司后，还应确定合适的估值指标。这样的估值指标通常有以下两类：

举例：电信公司在不同阶段的可比指标

根据电信公司在不同阶段的特点，投资者使用不同指标来估算其价值：

（六）传统公司与新竞争者的比较

对于在市场竞争中处于不同地位的公司，投资者使用的可比指标也会不同：

（七）两类估值结果

（八）可比公司法举例——估值指标

（九）可比公司分析举例——运营指标

（十）可比公司法估值的注意事项